6月6日，石頭科技公告稱，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，進(jìn)一步提升公司的全球品牌知名度及競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)地位，將在股東會(huì)決議有效期內(nèi)完成發(fā)行H股并上市，其他細(xì)節(jié)尚未確定。之前有傳聞顯示，籌資規(guī)模最高達(dá)5億美元。

　　在此之前，石頭科技一季報(bào)顯示，其營(yíng)收達(dá)到34.28億元，同比增長(zhǎng)86.22%。同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)2.67億元，同比下降32.92%。銷售毛利率下降至45.48%，回到2020年一季度的水平，凈利率只有7.8%，創(chuàng)下2018年以來的新低。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)的大幅下滑，石頭科技在財(cái)報(bào)中表示，“主要系公司進(jìn)一步加強(qiáng)海內(nèi)外市場(chǎng)拓展，提升技術(shù)研發(fā)能力，相關(guān)銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用投入增加；同時(shí)，為提升在市場(chǎng)導(dǎo)入期的新品類的市場(chǎng)占有率，銷售費(fèi)用有所提升?！?/p>

　　一季度，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了149.04%至9.51億元，研發(fā)費(fèi)用則增長(zhǎng)36.9%至2.66億元。銷售費(fèi)用率為27.74%，比2024年提升了約3個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率為7.76%，略微有所下降。盡管如此，這兩項(xiàng)費(fèi)用仍然大大拖累公司凈利潤(rùn)。

　　從小米代工廠脫離，發(fā)展自有家電品牌不過五年時(shí)間，石頭科技實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收從2020年的45.3億元到2024年的119.45億元的增長(zhǎng)。在2023年，全球市場(chǎng)掃地機(jī)器人銷售額即登頂?shù)谝晃弧?/p>

　　IDC《2024全球智能家居設(shè)備市場(chǎng)數(shù)據(jù)跟蹤》顯示，2024 年，石頭科技在全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)出貨量繼續(xù)排名第一，市占率達(dá) 16%。iRJ9九游會(huì)官網(wǎng)obot排名第二，和第三名科沃斯（603486）分別占據(jù)13.7%和13.5%的市場(chǎng)份額，小米（排名第四，然后是追覓。

　　石頭科技在脫離小米生態(tài)鏈后，延續(xù)技術(shù)血統(tǒng)，2016年自研LDS激光雷達(dá)+SLAM算法，是全球首家大規(guī)模應(yīng)用激光雷達(dá)技術(shù)的企業(yè)。靠著技術(shù)領(lǐng)先，石頭科技曾瘋狂搶占iRobot的掃地機(jī)器人市場(chǎng)份額，并在此后推出掃拖一體化機(jī)器人、自清潔基站，以及創(chuàng)新功能如熱水洗拖布、五軸仿生機(jī)械臂等。

　　同期，曾占據(jù)全球一半以上市場(chǎng)份額的掃地機(jī)器人龍頭iRobot，長(zhǎng)期堅(jiān)持純視覺方案，導(dǎo)致技術(shù)路線落后，避障能力不足，且直到2023年才推出首款掃拖一體產(chǎn)品，且功能仍不完善。盡管2022年其研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)14.1%，但技術(shù)投入效果不佳，掃地機(jī)器人集成功能不如中國(guó)品牌，iRobot的新品迭代周期長(zhǎng)達(dá)2-3年，難以跟上市場(chǎng)節(jié)奏。

　　這也導(dǎo)致iRobot 2022年被亞馬遜（AMZN）收購(gòu)失敗后，陷入財(cái)務(wù)困境，2022年凈虧損2.863億美元， CEO Colin Angle也在同時(shí)期辭職，公司裁員約350人，占員工總數(shù)31%。2023 年凈虧損擴(kuò)大至3.05億美元。

　　表面上看，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)掃地機(jī)器人企業(yè)來說至關(guān)重要，然而研發(fā)投入轉(zhuǎn)化成產(chǎn)出同樣重要。石頭科技的研發(fā)費(fèi)用率在幾年間領(lǐng)先于行業(yè)，長(zhǎng)期保持8%左右，科沃斯約6%，而美的（000333）等傳統(tǒng)家電巨頭僅為4%。

　　殘酷的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)是，盡管石頭科技2024年研發(fā)投入達(dá)9.71 億元，營(yíng)收占比8.13%，但高投入并未完全轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。2024 年，石頭科技凈利潤(rùn)同比下降3.64%，扣非凈利潤(rùn)下滑11.26%，反映出其技術(shù)溢價(jià)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中被稀釋。

　　再看石頭科技的研發(fā)趨勢(shì)，正從“單一功能優(yōu)化” 向“多技術(shù)融合”轉(zhuǎn)變，例如近期推出的石頭G30 Space探索版，在機(jī)器人內(nèi)部配備有五軸折疊機(jī)械臂，可以撿拾并歸位物品，這類技術(shù)突破需要跨學(xué)科研發(fā)投入，且短期難以通過規(guī)模效應(yīng)攤薄成本。

　　iRobot的失敗案例表明，研發(fā)投入占比是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的入場(chǎng)券，低于6%可能難以維持技術(shù)迭代，但若方向錯(cuò)誤則可能陷入“研發(fā)陷阱”。

　　盡管技術(shù)領(lǐng)先，石頭科技在消費(fèi)者心智中仍未擺脫“高性價(jià)比技術(shù)派”標(biāo)簽。石頭科技依然依靠?jī)r(jià)格贏得用戶，其在高端市場(chǎng)難以建立像科沃斯一樣的品牌溢價(jià)，在高端機(jī)型上，科沃斯要比石頭科技的機(jī)器人貴幾百到幾千元不等，而在大眾市場(chǎng)又需與小米生態(tài)鏈產(chǎn)品打價(jià)格戰(zhàn)。

　　更值得警惕的是，石頭科技管理層呈現(xiàn)“技術(shù)派主導(dǎo)”特征，缺乏消費(fèi)品行業(yè)的品牌運(yùn)營(yíng)和渠道管理人才。石頭科技創(chuàng)始人昌敬、毛國(guó)華、吳震在創(chuàng)立公司時(shí)，均擁有豐富的技術(shù)背景，而公司的核心技術(shù)人員均為來自微軟（MSFT）、華為、英特爾（INTEL）、ARM、諾基亞的具有多年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)專家。

　　截至2024年末，石頭科技共有2560名員工，其中研發(fā)人員1043名，占員工總數(shù)比例為40.74%，銷售人員573人。

　　創(chuàng)始人昌敬可能意識(shí)到，繼續(xù)押注單一品類難以應(yīng)對(duì)生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)，套現(xiàn)資金用于極石汽車的智能駕駛和車家互聯(lián)技術(shù)研發(fā)，試圖在另一個(gè)賽道建立壁壘。2023年3月至2024年6月，昌敬通過集中競(jìng)價(jià)和詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式多次減持石頭科技股票，持股比例由23.15%降至21.09%，累計(jì)套現(xiàn)約8.88億元。

　　除昌敬外，聯(lián)合創(chuàng)始人毛國(guó)華、早期投資者順為資本等在2023-2024年累計(jì)套現(xiàn)超80億元，反映出核心團(tuán)隊(duì)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的分歧。

　　為突破掃地機(jī)器人單一品類依賴，石頭科技還進(jìn)軍白電市場(chǎng)。2024年報(bào)顯示，石頭科技在“洗烘一體機(jī)”領(lǐng)域，投入達(dá)1.01億元，近兩年總投入已超1.7億元，并在2025年推出了洗烘套裝等產(chǎn)品。

　　但該領(lǐng)域不僅已經(jīng)是紅海，還與掃地機(jī)器人技術(shù)協(xié)同性低，洗烘套裝核心技術(shù)均需從頭研發(fā)，而石頭科技在掃地機(jī)器人的激光雷達(dá)、SLAM算法等優(yōu)勢(shì)無法復(fù)用。這種 “技術(shù)跨界” 可能導(dǎo)致資源分散。

　　若石頭科技未能在這些領(lǐng)域取得突破，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)可能被戰(zhàn)略失誤逐步消解，重蹈iRobot覆轍。返回搜狐，查看更多