近日，深圳樂動(dòng)機(jī)器人股份有限公司（下稱“樂動(dòng)機(jī)器人”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，并計(jì)劃于港交所主板掛牌上市，海通國(guó)際和國(guó)泰君安國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　雖然名為“機(jī)器人”，但樂動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)主要是以激光雷達(dá)模組銷售為主，是一家以“視覺感知技術(shù)”為核心的機(jī)器人企業(yè)。

　　與禾賽、速騰聚創(chuàng)通過車載激光雷達(dá)為人熟知不同，樂動(dòng)機(jī)器人的激光雷達(dá)產(chǎn)品主要聚焦家用、商用、工業(yè)等機(jī)器人運(yùn)用場(chǎng)景。而相比車載激光雷達(dá)，家用機(jī)器人激光雷達(dá)對(duì)遠(yuǎn)距離探測(cè)深度的要求不高，但對(duì)近距離探測(cè)精度有更高的要求。這個(gè)產(chǎn)品特點(diǎn)也決定了，其比車載激光雷達(dá)利潤(rùn)更低，但量能更大。

　　隨著消費(fèi)級(jí)機(jī)器人不斷放量帶動(dòng)機(jī)器視覺配套需求增加，樂動(dòng)機(jī)器人營(yíng)業(yè)收入在2024年實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。然而市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大，也迎來了競(jìng)爭(zhēng)者，包括禾賽，速騰聚創(chuàng)都加大了在機(jī)器人領(lǐng)域的展業(yè)力度。2025年第一季度，禾賽，速騰聚創(chuàng)等企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了機(jī)器人業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。其中禾賽也與樂動(dòng)機(jī)器人一樣開始進(jìn)入割草機(jī)領(lǐng)域。

　　市場(chǎng)蛋糕雖然不斷變大，但來勢(shì)洶洶的競(jìng)爭(zhēng)者，給樂動(dòng)機(jī)器人帶來了不小的挑戰(zhàn)。

　　招股書顯示，根據(jù)灼識(shí)咨詢，樂動(dòng)機(jī)器人為專注視覺感知技術(shù)為核心的智能機(jī)器人公司。2024年，公司合計(jì)賦能智能機(jī)器人600萬臺(tái)。其中，DTOF（直接飛行時(shí)間法，一種激光雷達(dá)的技術(shù)路線萬臺(tái)，為全球第一。

　　公司產(chǎn)品覆蓋全球50個(gè)國(guó)家終端用戶，服務(wù)下游客戶300家，其中包括全球十大服務(wù)機(jī)器人中的七家，以及全球五大商用機(jī)器人企業(yè)。

　　從產(chǎn)品沿革來看，2018年公司推出第一代激光雷達(dá)產(chǎn)品和同步定位構(gòu)圖（SLAM）算法，并應(yīng)用于掃地機(jī)器人行業(yè)。此后公司開發(fā)了小型DTOP激光雷達(dá)，并拓展了除掃地i機(jī)器人外的家用、商業(yè)、工業(yè)、醫(yī)療、教育領(lǐng)域客戶。

　　近年，公司還瞄準(zhǔn)了普通紅外掃描機(jī)器人無法解決，但在發(fā)達(dá)國(guó)家需求廣闊的智能割草機(jī)行業(yè)。2024年，公司割草機(jī)出貨量達(dá)到1萬臺(tái)以上。J9九游會(huì)官方 J9九游會(huì)官網(wǎng)

　　2022年到2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入從2.33億、2.766億、增長(zhǎng)至4.673億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41.4%。

　　分業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，公司2022年到2024年分別實(shí)現(xiàn)視覺感知產(chǎn)品收入2.287億、2.742億和4.393億元人民幣。2024年開始，公司割草機(jī)收入顯著放量，板塊合計(jì)收入2327.2萬元，而2023年僅為6.3萬元。

　　不過，在激光雷達(dá)行業(yè)普遍虧損的情況下，樂動(dòng)機(jī)器人也未能成為例外。近三個(gè)期，公司分別出現(xiàn)7313.2萬、6849.1萬和5648.3萬元人民幣的虧損。

　　雖然樂動(dòng)機(jī)器人出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)期的虧損，但其虧損情況有所減緩。其背后的原因或是，樂動(dòng)機(jī)器人在2024年業(yè)務(wù)規(guī)模顯著擴(kuò)大的情況下，三費(fèi)開支并未明顯擴(kuò)大。

　　招股書顯示，公司行政開支由2022年的4566.4萬元，下降到2023年的4083.1萬元和2024年的3692.5萬元人民幣；研發(fā)開支由2022年的9670萬元，下降到2023年的9594萬元和2024年的9485.7萬元人民幣。僅營(yíng)銷支出由2022年的1391.2萬元，增加至2023年的2127萬元和2024年的3142.7萬元人民幣。

　　進(jìn)一步計(jì)算不難發(fā)現(xiàn)，公司行政、研發(fā)開支兩年合計(jì)下降1058.2萬元，同期歸屬股東利潤(rùn)合計(jì)減虧1664.9萬元，考慮業(yè)務(wù)規(guī)模與行政、研發(fā)費(fèi)用反向波動(dòng)的事實(shí)，意味著樂動(dòng)機(jī)器人近三年減虧來源主要來自控費(fèi)。

　　樂動(dòng)機(jī)器人期內(nèi)毛利雖然從6394.7萬、增長(zhǎng)至7110.9萬和9131.7萬，但同期毛利率分別為27.3%，25.7%和19.5%。分項(xiàng)目來看，公司期傳感器的毛利率分別為18.6%、18.5%及15.2%。算法模組毛利率分別為35.2%、37.4%及31.3%、

　　招股書顯示，公司毛利率下降主要系低毛利的業(yè)務(wù)分項(xiàng)傳感器的收入占比顯著提高，而高毛利率的割草機(jī)機(jī)器人于2024年開始放量，但未占據(jù)收入核心地位，因此沒有扭轉(zhuǎn)公司毛利率下降的處境。

　　從激光雷達(dá)巨頭禾賽、速騰聚創(chuàng)的財(cái)報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，原本依托車載激光雷達(dá)實(shí)現(xiàn)放量的兩家企業(yè)，過去一年均加大了在機(jī)器人領(lǐng)域的涉足力度。

　　此前，禾賽科技（HSA.NASDAQ）公布了2025年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。其中機(jī)器人領(lǐng)域交付量為4.9萬臺(tái)，占比交付總量約四分之一左右，同比增長(zhǎng)速度更達(dá)到649.1%。

　　展望全年，禾賽科技預(yù)計(jì)，2025年機(jī)器人領(lǐng)域激光雷達(dá)出貨量要達(dá)到20萬臺(tái)。

　　值得注意的是，禾賽科技亦瞄準(zhǔn)了消費(fèi)級(jí)賽道中的割草機(jī)賽道。不過，禾賽仍然以JT系列激光雷達(dá)產(chǎn)品作為涉足割草機(jī)器人等其他消費(fèi)級(jí)機(jī)器人的手段，而非像樂動(dòng)機(jī)器人一樣直接押注整機(jī)，但由于視覺系統(tǒng)在割草機(jī)的性能，乃至成本中占到舉足輕重的地位，且產(chǎn)品的核心零部件存在排他性，雙方顯然會(huì)構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。

　　無獨(dú)有偶，速騰聚創(chuàng)也在一季度實(shí)現(xiàn)機(jī)器人業(yè)務(wù)的突破。在E1R及Airy銷量的帶動(dòng)下，該公司一季度機(jī)器人業(yè)務(wù)激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量約11900臺(tái)，同比增長(zhǎng)183.3%；同時(shí)實(shí)現(xiàn)收入7340.3萬元，同比大幅增長(zhǎng)87.0%。

　　而相對(duì)于樂動(dòng)機(jī)器人綁定科沃斯，速騰聚創(chuàng)則獲得了來自當(dāng)紅掃地機(jī)器人公司追覓科技的訂單。割草機(jī)器人方面，速騰聚創(chuàng)獲得割草機(jī)頭部企業(yè)庫(kù)犸科技的訂單，預(yù)計(jì)三年訂單數(shù)量在130萬臺(tái)。

　　盡管目前機(jī)器人行業(yè)仍在蓬勃發(fā)展，行業(yè)的蛋糕也仍然不斷擴(kuò)大。根據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，2030年，機(jī)器人激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)280億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到67.9%。但樂動(dòng)機(jī)器人能夠在兩強(qiáng)圍攻之下獲得多少市場(chǎng)份額，將極大程度決定公司的未來。返回搜狐，查看更多